中国网财经5月9日讯(记者 张明江) 2022年一季度，市场大幅下跌后反弹。上证综指下跌10.65%，创业板指下跌19.96%。二季度以来，后市场风险因素叠加市场持续震荡，机构认为A股的极端风格有可能持续。

但从此前公布完毕的2022年公募基金一季报看，有基金经理认为每一次风险都是长期投资的买入时机，一季度权益类基金仓位整体依然处于高位；也有基金经理认为二季度后市场风险依然不可忽视，在一季度仓位有所下降。总体来看，一季度公募基金操作思路出现分歧，但多数基金经理认为后市不必过度悲观，基金经理期待二季度后结构性行情。

一季度基金保持高仓位 操作思路现分歧

从已公布的2022年公募基金一季报来看，一季度普通股票型基金和混合型基金平均仓位较去年四季度有不同程度的下降，部分基金仓位变动较大，但权益类基金整体仓位依然处于高位。

同花顺iFinD数据显示，今年一季度末普通股票型基金平均仓位为87.27%，较去年四季度末的88.41%微降1.14%，混合型基金平均仓位由去年四季度末的67.02%降至今年一季度末的64.93%，仓位下降2.09%。数据显示，为应对今年一季度市场宽幅震荡基金经理对持仓结构进行了调整，但依然处于高位。

数据显示，一季度末有209只普通股票型基金(A/C类份额合并计算)仓位仍在90%以上。其中创金合信积极成长股票仓位最高为94.36%，较去年四季度末的93.81%微涨0.55%。另据数据显示，东方红睿玺三年定开混合今年一季度末仓位已高达98.25%，仓位较去年四季度末的91.10%大增7.15%。

以两只仓位较高的基金为例，东方红睿玺三年定开混合今年一季度末持有房地产行业市值占基金资产净值比例为11.15%，而去年四季度末为零，该基金对持仓结构做了较大调整。而创金合信积极成长股票持仓结构与去年四季度有所不同，其所持电子信息行业股票占比也有大幅增加。而仓位降幅较大的基金中，多数主动降低了仓位且银行存款和结算备付金有一定比例的上升。

一季度基金经理操作思路出现明显分析，部分比较谨慎的基金经理主动降低了仓位，而部分基金经理认为虽然市场环境复杂但依然保持乐观心态而保持了相对高仓位。

前海开源再融资主题精选股票一季度仓位较去年四季度末下降超5%，其基金经理在一季报中表示：报告期内我们整体投资策略偏谨慎，主要持有安全边际高、估值较低的个股。

工银瑞信赵蓓在其一季报中表示：在仓位选择上，年初估值较高有待消化之时，我们降低在最低仓位。3 月份以后估值有了大幅消化，我们对仓位做了增加。结构上，CXO 在大幅下跌后估值性价比开始出现，我们有一定加仓。中药行业在经历政策环境转暖，我们也有一定加仓。同时对业绩预期下调的消费属性的一些个股做了一定的减仓。

市场剧烈波动更需坚持长期思路 部分绩优主动型基金获五星评级

同花顺iFinD数据显示，今年一季度沪指累计下跌10.65%，深指累计下跌18.44%，创业板指累计下跌19.96%，科创50累计跌幅达21.97%。受股市拖累，一季度权益类基金净值大面积下跌。

数据显示，可统计的736只普通股票型基金(A/C类份额分开计算)一季度平均下跌16.44%、股票ETF平均下跌15.21%、混合型基金一季度平均下跌12.24%，一季度“春季行情”彻底爽约，同时叠加国内外风险事件，股市一季度跌幅明显。受其影响权益类基金一季度普遍下跌。

业内分析人士表示，去年底以来的市场杀跌更多是风险偏好收缩带来的结果。从目前来看，无论是已经处于低位的风险偏好、企稳的外围市场还是国内持续加码的稳增长，都有利于风险偏好的企稳。虽然俄乌地缘冲突会短期冲击风险偏好，但影响有限且多为瞬时性冲击。从全球主要资产来看，其价格均明显收敛于冲突前的状态，短期的风险偏好波动已基本完成消化。

有基金经理表示，未来将尽力避免短期波动影响投资效果，同时建立强制投资纪律，减少不理性行为对可能的投资回报带来的损害，帮助投资者建立长期投资理念与投资能力，以发挥时间复利的效果。

面临市场的持续震荡，仍有不少基金公司“脱颖而出”，扛过短期业绩压力，取得了较好的中长期业绩回报。

近日，海通证券发布了最新的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》即显示，近三年期内(2019年4月1日到2022年3月31日)，128家基金公司中有14家主动权益基金获得收益翻倍。其中，工银瑞信基金以111.21%的收益率在权益类大中型公司中排名第一。在基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜中，工银瑞信近3年、5年主动权益类基金的超额收益率分别为94.92%、111.08%，在权益类大中型公司排名中依然排名第一。

在固定收益类资产业绩排行榜中，工银瑞信固定收益类基金近10年平均收益率101.98%，在固定收益类大型基金公司排名第五，也是全市场仅有的14家近十年固收收益率超100%的基金公司之一。

不必过分悲观 基金经理期待结构性行情

为应对震荡调整的一季度行情，基金经理投资思路各不相同，仓结构调整“各显神通”，但多数基金经理认为后市不必过分悲观，基金经理认为二季度开始市场或将迎来结构性行情。

中庚基金丘栋荣认为，当前遇到的困难和暴露的问题，将使经济政策力度加码，积极的政策将对应经济基本面风险降低，同时，在全球范围内的通货膨胀预期高企，因此，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。从内部估值定价结构上看，A股偏成长行业虽有明显下行，但以大盘成长股为代表的高估值股票绝对估值水平依旧偏高，仍处于历史80%以上分位值。A股结构性高估和低估依然并存，市场机会仍偏重结构性机会和预防结构性风险，重视偏重供给因素的价值股和调整充分且长期前景依旧光明的成长股，有可能通过把握好结构性机会获得较大超额收益。更值得重视的是，港股大幅度的调整，从估值、基本面因素和流动性等方面看，我们认为港股的机会由结构性机会转为系统性机会，值得战略性配置。

工银瑞信战略转型主题基金经理杜洋表示，一季度宏观经济整体面临较多不确定性冲击，内部压力来自地产销售和拿地的快速下滑和疫情再次反复，外部压力来自于美联储加息预期快速上升，以及俄乌冲突的剧烈冲击。流动性环境保持宽松，不过中美利差快速收窄，一定程度上扰动了市场对国内货币政策进一步宽松的预期。客观来讲，一季度面临的挑战较大，但并非不可克服，由于20年以来我国宏观政策整体偏紧，余粮较多，回旋余地大，从宏观来看，只要解决好内因，外因的冲击就可控，目前基建、地产、消费等各领域的刺激政策已经逐步推出，落地速度也较快，如果二季度疫情得到有效控制、地产销售逐步触底反弹，经济预期会有较大改观，外部冲击的影响也会大大减弱，市场信心也会有明显改善。

汇丰晋信低碳先锋股票基金经理陆杉表示，2022年年初，我们认为主线是价值回归和优质成长。在2月底的俄乌冲突升级之后，市场出现了加速下跌。我们也在仓位、配置等方面进行了一定程度地应对。我们认为，短期的风险事件对于A股市场的长期价值影响有限，因此在基本面依然向好的背景下，当市场出现短期剧烈波动的时候，主动承担风险或许是比规避风险更好的选择。以一年两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。

广发基金刘格菘也表示：“市场出现了明显的底部特征。从中长期的角度看，我们对未来的资本市场并不悲观。”他认为，从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了2018年年底的位置，从二季度开始，市场或将迎来结构性行情。

中欧基金周蔚文直言不悲观，其在一季报中表示，市场经过调整后，对未来不悲观，主要原因有：1)相当一部分赛道标的调整已基本完成，泡沫已很小；2)过去两三年不少板块优秀公司股价上涨很少，行业景气见底后将迎来好转，逐步出现投资机会；3)虽然全球面临流动性收紧的局面，但我国央行此前的政策更具前瞻性，货币政策还有宽松的空间，是相对有利的。