来源:上海证券报
【资料图】
纵观量化私募的成长史,每一次的发展黄金期都与衍生品工具的多元化息息相关。因此,在多位业内人士看来,未来中证1000股指期货和期权的推出也不会例外。
近日,中国金融期货交易所就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见,这意味着两大权益类衍生品距离正式上市更近了一步。
量化私募人士表示,中证1000股指期货、期权的适时推出,将为量化策略带来全新的中性产品类别,资金配置的分流效应会进一步扩大策略容量。与此同时,中证1000相比于中证500更容易获取超额收益,所以相应的衍生品种上市后,指数增强策略业绩将得到提振。
量化产品的容量与业绩
或更上一层楼
回望权益类衍生品的上市历程,每一次新品的上市都推动量化私募行业大发展。
2010年,我国第一个股指期货合约标的——沪深300股指期货正式上市,量化1.0时代就此开启。2015年中证500指数期货上市,更为丰富的工具使得量化私募的前进步伐进一步加快。如果中证1000股指期货和股指期权合约顺利上市,量化私募行业是否会迎来又一春?
鸣石基金基金经理杨胰衔,中证1000股指期货将带来全新的中性产品类别,构成沪深300对冲、中证500对冲、中证1000对冲以及混合对冲等多种产品形式,资金配置的分流效应将使量化投资不再锚定中证500,从而进一步扩大策略容量。与此同时,中证1000指数的成分股更加分散,且具备市值较小、股价弹性更大、机构覆盖度低等特点,因此指数有着更大的获取超额收益的空间,有望成为量化策略下一个发力点。
私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊也表示,相对于沪深300或者中证500,中证1000指数成分股的市值更小,有效性更低,因此能够为量化私募提供更多的交易机会,从而获得更高的超额收益。另外,中证1000股指期货作为可以交易和对冲的衍生品工具,能使量化投资策略更加丰富。
思勰投资总经理吴家麒坦言,对于市场中性类策略而言,此前由于对冲工具有限,策略风格存在一定局限性,未来中证1000股指期货的上市能够补上这一短板,对量化私募具有正向作用。
中性产品能否受益存分歧
备受市场关注的是,对冲工具的进一步丰富,是否意味着中性策略迎来更好的投资机会?
启林投资分析称,IC(中证500)是目前最偏小市值的合约,因此市场中性产品进行量化对冲的有效工具便是长期采用IC合约,这造成IC合约长期高贴水。未来中证1000股指期货合约的上市,将改善IC合约长期高贴水的现象,对市场中性类型的量化对冲策略降低对冲成本构成利好。
不过,因诺资产提示,中证1000股指期货对于中性策略对冲成本的影响仍有待观察。“长期来看,对冲成本的高低取决于策略获取超额收益的难易程度,是长期动态平衡的。如果中证1000指数超额收益很容易获取,中证1000期指的负基差必然会比较大。因此,未来中证1000股指期货的推出对中性产品最大的意义在于丰富了策略类型,扩大了策略容量,对成本端并非构成明显的利好。”
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