“易拉罐大王”莆田林永贤三兄弟的一顿操作，受到市场质疑。

8月16日晚间，林氏三兄弟实际控制的A股公司昇兴股份(002752.SZ)发布公告称，将出资约3亿元向大股东收购曾经的健力宝旗下资产。

这次收购，一方面是兑现2019年的安排承诺，另一方面也是为了解决关联交易及同业竞争。这是昇兴股份推进的第四起类似的资产收购，最终将太平洋制罐的中国包装业务全部纳入上市公司体系。

然而，系列收购究竟能对昇兴股份的经营业绩产生多大影响还很难说。2015年上市以来，昇兴股份营业收入实现了倍增，但其归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)则开了倒车。

今年上半年，公司预计实现的净利润为1亿元—1.20亿元，较前几年同期略有起色。

备受关注的是，本次系列收购均采用现金交易，这将加剧昇兴股份的财务压力。截至今年一季度末，公司资产负债率攀升至62.74%，为历史高位。算上二季度以来的收购，昇兴股份还要掏出7.3亿元真金白银。

流动性不足仍现金关联收购

昇兴股份继续推进收购资产计划，将进一步加剧其财务压力。

最新公告显示，昇兴股份拟自筹资金30062万元，收购太平洋制罐(福州)集团有限公司(简称“福州太平洋”)所持全资子公司太平洋制罐(北京)有限公司(简称“北京太平洋”)的全部股权。

这是一次典型的关联交易。北京太平洋为福州太平洋的全资子公司，福州太平洋为公司控股股东昇兴控股有限公司(以下简称“昇兴控股”)的全资孙公司。因此本次交易构成关联交易。

这是一次溢价交易。截至今年3月底，北京太平洋的账面净资产为2.13亿元，评估值约为3亿元，评估增值8741.45万元，增值率为41%。经协商，交易价格约为3亿元。

本次交易，也是为了解决关联交易。2021年及今年一季度，昇兴股份与北京太平洋的关联采购金额分别为7346万元、1570万元，关联销售仅发生在2021年，金额为59.18万元。同期，应收项目金额为3069.93万元、5438.18万元，应付项目金额为829.98万元、1495.32万元。

北京太平洋成立于1993年，是由北京市怀柔县乡镇企业总公司、广东健力宝集团有限公司、香港太平洋制罐有限公司发起设立的合资企业。经过系列股权变更，2019年，昇兴控股全资子公司福州太平洋收购北京太平洋100%股权，交易价格为2.90亿元，同时出资4137.79万元收购原股东对北京太平洋的债权。2000年5月，福州太平洋向北京太平洋增资1.50亿元。

需要说明的是，本次收购早在2019年就已经约定。

公告称，2019年，昇兴股份与控股股东昇兴控股共同完成对太平洋制罐中国包装业务6家公司并购，随后制订了视业务发展情况对控股股东持有的4家太平洋制罐公司逐步实施并购整合，从而实现最大化规模效应和协同效应的整合策略。这四家公司为沈阳太平洋、青岛太平洋、肇庆太平洋、北京太平洋。

长江商报记者查询发现，去年4月，昇兴股份作价1.71亿元收购了沈阳太平洋100%股权。今年4月，公司又出资2.62亿元收购了青岛太平洋100%股权。6月23日，公司又筹划收购肇庆太平洋100%股权，交易拟作价1.68亿元。

综上，收购上述四家公司均采用现金支付，合计达9.02亿元。算上本次交易，今年二季度以来，已经支付的、尚在进行的中的交易，合计涉及的现金交易为7.30亿元。

让人不解的是，昇兴股份为何要采取分期分批现金收购，而从今年二季度以来则是密集收购?昇兴股份原本流动性不足，为何仍然要采取现金收购?

截至今年一季度末，昇兴股份资产负债率攀升至有史以来的高位，达62.74%。其账面货币资金为9.33亿元、交易性金融资产1.31亿元，合计为10.64亿元。与之对应的短期债务为13.97亿元，还有6.54亿元长期债务。

由此可见，支付7.3亿元现金一口气完成三家标的公司的收购，这将对昇兴股份的财务形成严峻挑战。

值得一提的是，去年3月，昇兴股份已完成一次定增，募资7.46亿元，用于相关产业项目建设。

收购10余家公司净利仍不佳

昇兴股份不惜顶着财务方面的巨大压力收购资产，但这些收购最终能给公司带来多大助力，是一个未知数。

公开资料显示，昇兴股份成立于1992年，由莆田人林永贤创办，公司主营业务为易拉罐的设计、生产和销售。正是靠着小小的易拉罐，林永贤成为“易拉罐大王”，跻身富豪榜。

不过，自从2015年登陆A股市场以来，昇兴股份的经营业绩整体上表现不佳。

上市之前的2009年至2014年，昇兴股份的年度净利润就已经超过亿元，其在这几年的营业收入分别为8.57亿元、10.73亿元、13.10亿元、13.14亿元、17.36亿元、18.70亿元，对应的净利润为1.17亿元、1.39亿元、1.28亿元、1.09亿元、1.16亿元、1.11亿元。

数据显示，虽然营业收入增长幅度不大，但呈现增长趋势，2014年的营业收入较2009年翻了一倍多。同期，净利润则在1亿元级止步不前。

上市后，经营业绩更为糟糕。2015年至2020年，公司实现的营业收入20.40亿元、21.59亿元、20.55亿元、20.98亿元、25.49亿元、29.03亿元，营业收入基本上属于原地踏步，2019年及2020年小幅增长;对应的净利润为1.32亿元、1.83亿元、0.93亿元、0.43亿元、0.53亿元、0.14亿元，2016年的净利润达到巅峰，随后几年大幅波动，2020年的净利润仅有0.14亿元。

扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)方面，2016年一度达到1.84亿元，2017年至2020年，则是一路下滑，连续四年下降。

长江商报记者发现，上市以来，昇兴股份密集推进收购，相继收购了广东昌胜、创星互娱、博德科技等10多家公司全部或部分股权。

从上述经营业绩数据看，这些标的公司为确实昇兴股份的营业收入增长做了贡献，但对公司净利润影响十分有限。

2021年，昇兴股份实现营业收入51.66亿元、净利润1.70亿元，同比分别增长59.55%、1059.26%。其中，营业收入突然异常波动，较2015年增长1.53倍，净利润也大幅增长，但仍然不及2016年。

值得一提的是，昇兴股份正在筹划收购的北京太平洋，盈利能力也不佳。2021年及2022年一季度，其实现的净利润分别为-499.93万元、5.47万元，今年一季度才实现扭亏为盈。

据此可以判断，这些收购似乎并不能助力改善昇兴股份的经营状况。那么，公司通过收购扩大规模是否有意义?(长江商报记者沈右荣)