来源：博道基金

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“万基”时代来临，经常听到小伙伴们抱怨“选基难”，选基究竟难在哪儿？

有位基民回答说，“选基难在市场波动较大，板块轮动频繁，节奏难以把握。”尤其在最近这波震荡市场中，基民们的感受似乎更为明显，上周半导体翻红，前两日新能源强势领涨，消费电子和地产板块持续走强。“你方唱罢我登场”，谁都不知道下一秒市场的风吹向哪儿。

虽说如此，但我们也并非无计可施。

这位小伙伴的解决方案是：既然没有哪个板块可以一直“独领风骚”，那就打包买下，直接选择涵盖所有板块的宽基指数，以不变应万变。

只是，宽基指数也不少，怎么选？

据小编观察，有一个指标显示，目前沪深300正逐渐接近“有力击球点”位置，配置性价比明显提升。

这个衡量指数性价比的指标叫做“风险溢价”，之前也给大家介绍过，忘了的朋友咱先温习一下~

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如何动态衡量指数性价比？

风险溢价来帮忙

大家都知道股票的风险和波动一般高于债券，所以对应的潜在收益也相对更高，这部分收益率的差值就叫做风险溢价。

风险溢价=资产收益率-无风险收益率

风险溢价显示的是某类资产收益高出无风险收益率的部分。对于指数而言，一般用1/PE(指数市盈率的倒数)来表示指数收益率，无风险收益率则采用10年期国债收益率，也就是下面这个公式：

风险溢价=(1/目标市盈率)-当下中国10年期国债收益率

比如当下某指数市盈率为15倍，10年期国债收益率为2.5%，那么，风险溢价就等于4.17%。

因为计算的时候纳入了10年期国债利率，一定程度反映了未来流动性预期以及宏观经济的走向，所以相较于静态的市盈率/市净率水平，参考也更客观，小博家基金经理袁争光也经常用这个指标定期观察市场~

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当下入场合适吗？

沪深300近十年风险溢价的视角

先说结论，当下是近2-3年来沪深300指数一个比较好的入场时机！

(数据来源：wind，数据区间：2012/8/16-2022/8/16.风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

可以看到，截至今年8月16日，当下风险溢价为5.64%(红线)，已经接近前几次的高点，绿线为风险溢价一倍标准差的值6.33%，可以理解为有明显机会的水平。

2015年来，每一次指数大级别的机会，均是在这个值附近出现“有力击球点”。而当下风险溢价，距离这个水平，仅剩10%左右的空间。

也有小伙伴会问，如果前几次风险溢价高点入场，收益情况如何呢？

(数据来源：wind，数据区间：2012/8/16-2022/8/16.风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

自2015年以来，三个明显的风险溢价高点，分别为2016年初，2019年初，2020年上半年。如果我们在这三个点入场，一年内有较高概率从指数的反弹中获得不错的收益。

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买什么？

指数增强会更好吗？

从图中数据可以看出，当风险溢价水平回摆的时候，对应指数会有一个时间比较长的强势期，这个时候，指数增强的优势就体现出来了。

量化增强的策略，在跟踪指数的同时，会通过量化多因子的手段，逐渐积累超额，在长期争取对指数的超额回报。