20220928 永赢基金市场点评

市场点评：

2022年9月28日，A股主要股指下跌，上证指数下跌1.58%，创业板指下跌2.57%，成交额6488.8亿元，北上资金净流出38.4亿元。行业层面，除银行正增长外，其余中信一级行业悉数下跌，银行、食品饮料、纺织服装等板块涨跌幅居前，分别为0.09%、-0.47%和-0.71%，有色金属、国防军工、汽车等板块涨跌幅靠后，分别为-5.21%、-3.70%和-3.54%。

(资料图片)

港股主要股指同样下跌，恒生指数下跌3.43%，恒生科技指数下跌3.88%，行业层面，必需性消费、电讯业和能源业涨跌幅靠前，分别为2.05%、2.26%和2.43%，原材料业、地产建筑业、非必需性消费涨跌幅靠后，分别为-5.17%、-4.46%和-3.65%。

波动原因：

美联储推进加息引发的全球流动性收缩预期仍在发酵，昨夜至今日美元指数持续走强至114.8并创出2002年以来新高，10年期美债收益率突破4.0%至4.02%，创出2010年以来新高。地缘形势也仍然错综复杂，26-27日，俄罗斯向欧洲供应天然气的“北溪”管道遭损害，初步调查疑似是遭到蓄意破坏所致，此外俄乌局势仍不明朗。在此背景下，欧美衰退预期也有所强化，对全球市场而言流动性与增长预期两个维度均承压，全球风险资产均受到较大压制。今日美元兑人民币汇率升破7.2，考虑到2019年的前高在7.18附近，对国内市场的做多情绪也产生了较大压制。A股方面，分板块来看，银行、食品饮料、医药等与内需相关板块表现较好，石油、煤炭等能源板块受到欧洲天然气供应受阻影响跌幅也稍小。其余板块里，偏成长、受外需影响较大且前期涨幅较大的板块跌幅相对更大，有色(主要锂板块拖累)、军工、汽车、电力设备及新能源、机械等均表现较弱。港股市场也同样受上述因素影响下跌，同时由于国际投资者占比较高，港股受海外流动性影响相对更大，恒生指数跌幅也较A股大盘指数更大。

后市展望：

近期国内股票市场波动主要还是来自8月美国CPI超预期后引发的美联储超预期收缩带来的影响。但国内货币政策“以我为主”仍能保持较强独立性。近期央行先后动用外汇存款准备金率和外汇风险准备金率等工具，政策工具箱储备仍较为充足，外部流动性收缩对国内市场影响整体可控。A股而言，定价逻辑主要还是看内部基本面预期与货币环境，美联储加息等因素的影响更多呈现为事件性情绪影响。此外近期市场低迷、成交量下滑也较大程度来自长假的日历效应，历史表现来看长假节前容易出现资金流出、价跌量缩的特征，但在节后有望迎来资金回流。

整体来看，国内基本面仍在修复过程中，政策性金融工具也在逐步落地发力，内部流动性环境也有望维持相对宽松，边际上内需修复板块、高景气度成长行业两个方向均有望具备增长动能。A股整体估值仍在较低水平，仍有较大长期投资价值，仍可结合估值与景气度两个维度挖掘关注方向。

近期如下因素需要关注：1)国内政策性金融发力情况，及能否支撑国内宽信用、基本面逐步走强； 2)地产市场的演化情况，保交付等政策举措的进展；3)美联储后续表态情况。

风险提示：

美联储表态偏鹰，海外流动性持续收缩；国内地产市场持续低迷、债务问题延续；欧美衰退影响全球总需求

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。