三季度以来，A股市场震荡下跌，尤其是长假在即，海外扰动导致市场承压，避险情绪再度升温，市场都在寻求表现稳健，防御能力强的基金产品，嘉实年年红一年持有便是其中之一。

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9月26日，由固收实力女将轩璇担纲的嘉实年年红一年持有债券型基金(A类：016510 / C类：016511)正式发行，该基金将运用“信用债打底、多策略增强”的方式，力争为投资者创造年年正收益，在震荡市打造资金的“避风港”。

投研经验丰富，在管产品近一年钧均收益

据了解，嘉实年年红一年持有的“未发先火”除了产品的自身优势以外，还有一个很重要的因素就是拟任基金经理轩璇的投研经验丰富和过往业绩亮眼。

公开资料显示，轩璇毕业于康奈尔大学，并获得金融工程硕士学位，10年证券从业经验，7年投资经验。作为市场最早一批城投研究员、信用策略研究员，轩璇曾担任易方达城投债研究组负责人，信用研究、信用策略投资团队核心成员，2019年加入嘉实基金，管理公募信用类产品和社保账户，公募产品包括嘉实债券、嘉实纯债、嘉实丰益策略、嘉实致融一年等。

多年城投债研究经验让轩璇在信用领域形成了独特优势。在轩璇看来，信用风险研究更多是至下而上层面出发，观察公司是否有风险，而信用策略研究则更像股票策略研究，观察哪个信用板块未来一段时间会比较赚钱。

“这两个领域是存在较大区分度的，我会同时去看信用策略研究和信用风险研究，再结合性地去分析。”轩璇表示。

同时，日复一日的投资经验也让轩璇养成了对市场保持高度关注的习惯，用她的话来说就是“比较勤快地赚小钱”。

轩璇指出，像债券市场运用较多的集成策略，从实操层面上需要不断地观察突点的机会，熟悉市场变动及所持仓位，经常性地做一些调整和调节，积少成多地赚小钱。”比如，一些高等级信用债因为流动性问题被错杀，但流动性恢复后，这些债券将率先获得信用利率修复。

凭借着对市场的敏锐感知和在信用领域的投研优势，轩璇所管理多只产品均实现优秀的业绩表现。截至2022年6月30日，轩璇在管的全部7只产品近一年均取得正收益，包括嘉实债券、嘉实纯债A、嘉实丰益纯债、嘉实丰益策略、嘉实策略优选、嘉实致融一年定开、嘉实丰年一年定开纯债A。

其中，两只定期债券基金——嘉实致融一年定期债券、嘉实丰年一年定期纯债债券(A/C)，截至今年二季度末，两只回报分别达到5.92 %、3.04%/2.62%，同期业绩比较基准分别为4.78%、3.06%。

与嘉实年年红一年持有同策略、同类别的嘉实丰益策略也自2013年成立以来实现年年正收益，根据海通证券数据，截至2022年6月末，嘉实丰益策略近一年排名全市场开放式债券型基金前10%(60/603)。

“要力争实现年年正收益，就要保证选择的资产配比，从中长期来看，无论市场如何波动，打法上都是比较适合正收益的，如债券和转债之间的配比、利率债和信用债之间的配比都要配好。”轩璇指出。

依托基石固收平台，力求安全稳健业绩

在管产品年年正收益的优秀业绩背后，是轩璇形成了相对完善的投资框架。在她看来，一是要找准产品定位。充分了解所管理基金或组合的整体风险偏好，在此基础上去关注相对应的大类资产和投资组合。“如果风险偏好低，即便再看好高弹性资产，也不应该进行配置。”

二是要自上而下寻找市场主线、确定配置比例。一方面，在关注宏观经济、货币政策、资本面、板块和类属性，以及定价等方面外，寻找一个围绕未来一段时间市场的主线，如货币政策宽松成为一致性预期，考虑会出现托底经济的政策等等。

另一方面，对不同类属资产比较性价比，确定哪类资产在哪段时间相较中枢的配置比例，或者应该做哪些相对应的偏移。

三是要自下而上挑选个券。在制定不同资产的类比后，要落实到挑选个券上，通过选择标的之间的性价比，预期未来风险和收益对比情况等，从实操层面上进行资产配置。“我的总结是选择‘三好学生’，好行业、好公司、好价格。”轩璇指出。

落实到嘉实年年红一年持有的具体操作方面，该基金将采用信用债打底，多策略增强，力争绝对收益，即通过波段操作、行业类属策略、捕捉事件影响、久期波段和骑乘操作、转债增厚等五大策略，力争控制产品回撤，并逐步积累收益。

轩璇认为，宏观经济基本面已进入修复过程，在货币宽松延续的背景下，可以重点关注债市调整后的配置机会。

对于债市投资策略，轩璇分析称，整体来说，债券市场在交易货币宽松和宽信用政策发力的两个逻辑影响下，中期将呈现区间震荡的格局，结构性策略或成为胜负手的关键。

具体来看，利率方面，中期维持中性久期，短期在曲线形态上捕捉机会。信用方面，短久期城投策略+高等级长久期波段策略确定性最优。转债市场方面，当前转债溢价率层面的风险基本释放，结构性机会将有所体现。

此外，完善的嘉实基石固收平台和强大的嘉实投资战队也将为嘉实年年红一年持有保驾护航。目前，嘉实拥有业内覆盖最全的信用研究团队，打造了一套十分严谨的信评体系。“信评体系能帮助保持中长期业绩稳定，防范尾部风险和过大损失。”轩璇指出。

在此基础上，轩璇也形成了控制回撤的方法论。一是进行市场预判，根据未来市场是否存在很大风险来决定是否提前降仓。二是坚守风险类资产的预算，在波动性较大的资产中要坚守既定仓位范围。三是严格遵守当下的风险收益目标，对波动类资产可承受风险能力进行预算。“超过回撤预期果断减仓。”