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医药板块无疑是近期市场关注的热门“主线”之一。自9月27日板块开启反弹行情以来，医药板块“火力”十足，上演了集体“大反攻”。 Wind数据显示，9月27日至11月18日期间，医药生物指数(801150.SI)累计涨幅达24.60%，在31个申万一级行业中排名第一。对此，诺安基金旗下深耕医药消费领域的实力女将——罗春蕾分析认为，9月底启动的这波医药行情，核心是集采的预期修复，在当下快速修复过程中，看好前期受集采压制的板块，并且这个修复过程有望向消费板块复制。

罗春蕾分析表示，从2020年开始，集采对我国医疗市场的影响越来越大，市场陷入“万物皆可集采”的悲观预期，医疗行业整体估值一降再降。但事实上，从去年开始，我们就能看到一些利好因素的出现，例如去年针对骨科关节耗材的集采，针对创新药的定价，都是比较温和的，只是之前的利好是散点分布，尚未达到量变引起质变的程度。在经历了一年多的调整后，当前医药板块的估值处于历史的较低分位，叠加近期高频政策利好的刺激，市场的悲观预期得以修复。“近期医药的行情，是把之前对集采压制的极度悲观预期进行一次性的修复，这个修复主要体现在器械、药品等前期受集采压制的板块”，罗春蕾补充道。

公开资料显示，罗春蕾本硕阶段均在北京大学攻读药剂学专业，2007年毕业后，她先后进入券商和公募基金从事医药行业研究。2015年9月起担任基金经理，专注于大消费赛道投资。谈及能力圈的形成历程时，罗春蕾认为，早年的医药行业研究经验为她的大消费投资打下了扎实基础。在投资中，她擅长GARP投资策略，着眼于优秀公司的中长期增长价值，以较高的投资集中度长期持有获取超额收益。

谈及投资策略，罗春蕾表示，首先会从行业的角度选择赛道，重点关注两个核心指标，一是长期成长性，即行业中长期的发展天花板是否足够高，市场容量是否足够大，业务增速能否长期维持在一个可观水平之上；二是不要长期处于红海阶段，希望头部公司可以成长起来，慢慢体现出龙头优势，进而通过规模效应来释放利润和现金流。

落实到个股选择层面，罗春蕾重视公司在主业上的核心竞争力，这种竞争力可能体现在研发能力、渠道、品牌优势等诸多方面，同时也要看管理层团队，罗春蕾表示，管理层专业、勤勉、敬业的品质会体现在企业文化、公司治理机制、员工激励机制等各方面，是一个公司可持续发展和长期维持核心竞争力的关键因素。

展望后市，罗春蕾分析表示，高通胀的极端预期在三季度得到了释放，A股虽受海外的影响较大，但整体并未超预期。明年美国经济压力增大，美联储加息或将放缓，市场的风险偏好有望适度修复。具体来看，医药板块的确定性会强一些，看好医药中有成长性的公司，重点关注创新药和大药企，即研发上有产业链的公司。消费板块来看，伴随疫情防控政策的持续优化，经济复苏的稳步推进，负面因素得以修正，在“暗尘随马去”之后，消费板块有望迎来快速修复行情，“明月逐人来”或可期待。

罗春蕾，女，中国籍，15年证券从业经历，硕士，具有基金从业资格。曾先后任职于中信证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司、银华基金管理有限公司，从事医药行业研究工作。2011年12月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2015年9月26日起，担任诺安主题精选混合型证券投资基金基金经理。2019年1月22日起，担任诺安积极配置混合型证券投资基金的基金经理。2019年2月20日至2020年4月15日，担任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。自2019年6月18日至2020年5月29日，担任诺安鸿鑫混合型证券投资基金的基金经理。

风险提示：本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。