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全球快看点丨记者观察丨以长期视角看待基金投资价值
2022-12-26 09:12:15 来源: 中国经济网
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来源:上海证券报

又到了年终盘点时刻,投资者开始讨论这一年的“收成”。今年市场波动加大,许多投资者的一个直观感受是,前几年市场高呼的“炒股不如买基”似乎出现了逆转,自己买股票反而收益更高或者亏损较少。


(相关资料图)

一些数据统计也在印证投资者的这种感受。Choice数据显示,截至12月21日,中证偏股型基金指数(930950)今年以来的收益率为-23.26%,而同期沪深300指数的跌幅为22.35%,中证800指数的跌幅为22.15%。

“炒股不如买基”这个一度深入人心的投资规律,难道失效了吗?

中信证券某研究报告认为,主动权益基金的超额收益问题,是一个受到广泛关注但又纷繁复杂的课题。其主要的研究难点体现在三个方面:一是样本基金池构建,具体应该包含哪些基金,选择什么基金指数;二是时间周期,选择不同的起点和终点对结论的影响可能很大;三是基准选择,即便选择高接受度的宽基指数如中证800指数,持仓风格的偏离仍有较大的潜在影响,因为超额收益是差值项目,对各种偏离的敏感性较高。

业界常用的基金指数是中证偏股型基金指数(930950),根据最新数据,这一指数囊括了近5000只成分基金。值得注意的是,该指数采用“规模加权”的编制方法,最终结果自然会偏向规模较大的基金。而今年以来,“规模是业绩的敌人”体现得尤为充分,规模较大的基金业绩表现相对较弱。如果采用以“等权重”方式编制的基金指数,结果会有差异。

如果调整一下时间周期,更是会得出不一样的答案。今年以来,偏股型基金之所以整体跑输市场,与基金重仓股表现欠佳不无关系。截至12月21日,基金重仓指数(861035)今年以来跌幅为26.13%,高于同期沪深300指数和中证800指数的跌幅,拖累了偏股型基金的整体业绩表现。

不过,从更长时间维度来看,偏股型基金仍能获得较为可观的超额收益。2018年以来,中证偏股型基金指数的收益率达到31.13%,而同期沪深300指数和中证800指数收益率均为负值。同样的,近10年、近15年以来,中证偏股型基金指数均大幅跑赢沪深300指数和中证800指数。

未来,包括基金在内的机构投资者还能否持续获取超额收益?

在业内人士看来,理论上来讲,超额收益逐渐衰减是不可逆的趋势。随着A股市场不断成熟,市场有效性提升,机构获取超额收益的难度也随之提升,这已成为整个资管行业要面对的问题,也是机构化进程的必然结果。

但站在当下时点,考虑到投资者结构、市场有效性程度等因素,A股市场仍然能为主动管理操作提供沃土。

对于市场有效性,头部量化私募明汯投资认为,目前A股仍属于“中有效市场”,远没有到“强有效市场”的阶段,各类市场参与者在对数据信息的处理、交易等方面仍有较大提升空间。

而诸多外资巨头进军中国市场时,基本上都会提及A股市场能够提供较强阿尔法这一因素。联博中国投资总监朱良就曾表示,A股是全球第二大股票市场,对于境外主动型机构来说可能是最后的“阿尔法天堂”,所以联博非常看重中国市场业务。

超额收益是一方面,波动率也是影响投资者体验的重要因素。对此,睿远基金认为,一方面,从历史数据看,主动权益基金长期年化收益率要高于指数;另一方面,一般情况下,它的波动更低,这就意味着夏普比率更高。

综合多方面因素,投资者不应过于关注某一年份的特殊情况,而是以长期视角看待基金投资价值,同时结合自己的投资专业度、时间精力等个体因素,选择适合自己的投资方式。

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