来源：广发基金

周一，A股终于一扫上周的“阴霾”，迎来了喜庆时刻！重要指数悉数上涨，上证指数和深证成指更是大涨超过2%。

(相关资料图)

看到这个市场表现，不少小伙伴在开心之余又有点担心，大涨会是“昙花一现”吗？会不会涨完之后接下来就是各种回调了？

无论是上周市场的下跌，还是周一的大涨，大家更为关心的都是后市会怎么演绎，便于自己安排基金投资操作。

那么，今天我们着重来分析这个问题。

影响股市走势的因素有很多，基本面、资金面、消息面、投资者情绪等等，短期的走势更多会受到消息面和投资者情绪的影响，不过长期的走势更依赖于基本面的情况。

抛开估值水平、股债性价比等角度的分析，A股市场去年11月以来的上涨行情，核心逻辑在于国内经济复苏预期以及美联储加息缓和的预期。

要判断A股市场的行情是否结束，那么我们就可以从两个核心逻辑入手。

首先是美联储加息缓和的预期。

前段时间市场的回调，有一部分原因是近期密集披露的美国经济数据表现出一定韧性，通胀涨幅略超预期叠加就业数据依旧强劲，加息预期再度升温。换句话说就是大家以为受制于经济情况，美联储不会再加息了，但没想到数据很好，美联储还有加息的余地。

针对这个情况，国金证券分析认为，美国经济数据阶段性韧性不改美国资本开支周期和库存周期向下、劳动生产力下降的事实，美国劳动力市场和消费市场的负反馈是后续美国经济最大考验。美国经济走向通缩(甚至GDP同比负增长)是大概率事件，美联储紧缩缓和是大势所趋。

接下来是国内经济复苏预期。

招商证券认为，经济复苏的态势并没有发生任何变化，决定A股趋势的始终是企业盈利的趋势，而今年上市公司的企业盈利趋势应该是持续向上的。越临近两会召开，具体的扩大内需和稳增长的措施就会更加明确，因此后续可能会有一波交易扩大内需和推进经济复苏政策落地的一波行情。

从最新的建筑钢贸商的成交情况来看，春节之后随着贷款的落地，项目施工明显提速，建筑钢材的成交较去年同期有了小幅的增长，接近2017年同期的水平，基建投资仍有韧性。

华泰证券也分析了各项高频数据，认为出行链→基建链→地产链渐次复苏趋势延续。

高频数据上看，以各城市生产总值加权计算的百城拥堵指数修复至 19 年均值的110%，22城地铁客运量修复至2019年均值的113%，国内不含港澳台执行航班数修复至2022年8月水平，全国电影票房修复至21年同期(春节对齐)水平；

全国施工企业开复工率提升至 76.5%，电炉、沥青等开工率回升；

地产方面，一二线城市二手房市场回暖，30城商品房销售面积回升至2017-2019年同期均值的 108%。

整体上看出行链→基建链→地产链渐次复苏趋势延续，对未来基本面复苏斜率不宜过于悲观。

最后，国金证券通过分析各项微观数据，认为当前市场处在行情中段。

1)尽管市场明显反弹，但换手率水平仍处在相对低位，行情并未进入情绪高涨阶段；

2)大股东增减持往往是企业内部人对当前市场情绪的反映，在本轮市场反弹过程中大股东减持规模并未呈现明显放量；

3)私募等仓位处在历史中位数水平。

总的来说，还没到对市场悲观的时候，基本面仍支撑着A股表现。

不过，需要提醒的是，由于很多投资者对市场还没有建立完全的信心，所以会放大利空消息、忽视利好消息，市场短期波动也会随之加剧，所以大家要做好心理预期。

投资之路没有一帆风顺的，希望大家都能熬过市场低迷期、迎来行情！