自全面注册制启动以来，讨论热度一直居高不下，一些谨慎的小伙伴认为，全面注册制推行之后，IPO效率提升，股票供应量增加，可能分流股市原有的资金，对市场造成一定的冲击；而乐观的小伙伴则认为，全面注册制有利于发挥市场价格发现的功能，引导资金流向前景明朗的优质企业，这是利好的消息。

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那作为普通投资者的我们，如何在全面注册制的背景下，提升自身投资逻辑，去应对新变化，迎接新挑战呢？今天广发基金就和大家聊聊注册制下个人投资者可关注的投资逻辑变化。

注册制下，向“宽进严出”转变

在之前的文章《投资进化论：全面注册制下，投资会变难吗？我该如何应对？》中，我们也介绍过本次全面注册制改革中值得关注的几项变化。总结来说，注册制是一个更市场化的过程，企业申请IPO的流程更加简单便捷，同时不合格的公司将会加速退市，从过往的“严进宽出”转向“宽进严出”，看似要求变低了，实则要求更高。

这就好比工作招聘，一家准备上市的公司前往交易所“应聘”，向交易所递交材料，只要材料合规合法，就可以登记上市，成为公司“员工”，“入职”过程比核准制时代容易很多。

此外，公司过去不能轻易辞退业绩不好的“员工”，但注册制下，只要绩效持续不达标，公司就可以把岗位腾出来给更优秀的“求职者”，还可以扩大团队，增加整体的绩效评估。

所以，全面注册制推广后，在市场“优胜劣汰”的大环境下，普通个人投资者也可以从投资逻辑上做一些转变，去应对新变化。

投资逻辑有哪些改变？

1. 打新“稳赚不赔”的时代宣告结束

在过去的核准制下，能够通过审核在主板上市的公司基本上都是“优等生”，潜力足，能力佳，打新赚钱的概率较大。所以很多人都喜欢在打新上拼运气，大家都下意识觉得，中了签基本上就是等着涨停赚钱了。

但是注册制实行以后，情况就大不一样了。哪怕企业成功上市，也不能简单地判断它是“优秀员工”。打新前更需要好好做功课，如果不幸“看走眼”，绩效不必多说，破发的概率也会大大增加。

2. 炒ST股的风险大大增加

以前，市场上滞留着少量业绩不达标的“员工”，因为不容易退市，所以当它们业绩在低位波动时，总有资金想进去炒一把。

但往后这种情况可能会有所减少。IPO效率提升，市面上可流通的股票选择增加，定价自然也就更有效，从前因为股票有限而给垃圾股高溢价的情况就不那么容易出现了；同时不符合条件的公司将加速退市，这些“垫底员工”随时可能被开除，若还借机参与炒作，那亏损的风险将大大增加。

3. 选股难度增加，投资更需专业

注册制下，股票的供应量增加，拥有突出创新潜力以及长期发展价值的公司，将更有机会脱颖而出；表现长期不合格的公司，则会严重缺乏资金流入，逐步退出浪潮。而我们则需要拥有一双“慧眼”，在大浪中淘出真正的“金子”。因此我们需要不断学习专业知识，提升专业性，挑出真正的好资产，才有可能获得更好的盈利体验。

4. 个人投资方式发生变化

随着上市公司逐渐增多，未来市场中，机构投资者在信息和专业性上的优势可能越来越大，毕竟大部分普通投资者研究市场的时间和精力都是有限的。因此，未来可能会有越来越多的个人投资者选择通过公募基金、投顾服务等方式参与投资。

另外，指数投资可能也会受到青睐。指数基金具有规则透明、定期迭代、几乎不掺杂基金经理主观操作等特性，能够提升投资的准确性和有效性，一定程度上降低了个股黑天鹅事件所带来的风险。尤其是成分股的迭代机制，让组合能不断纳入符合条件的新标的，本质上与“寻找优质企业”的内在逻辑也是相契合的。

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本栏目《投资进化论》由广发基金投资者教育基地出品。