来源：证券时报 作者：安仲文

为了“曲线救基”，一些医药主题基金偶尔也会“风格漂移”。

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证券时报记者注意到，在医药行业连续两年深度调整背景下，基民的失望情绪使得不少基金经理压力重重，他们不再愿意被动接受市场的下跌，部分医药基金经理开始通过短期的交易性策略来平滑基金净值波动，希望借此跑赢行业基准。

不过，在经历大幅下跌之后，多位基金经理强调，医药股的估值已迎来战略性布局机会，尽管今年以来的医药波动很大，但对医药总量上仍然保持乐观，看好医药行业新周期的开启。

今年以来医药行业持续深度调整，医药主题基金在经历前一年度的折戟后，再度出现大面积亏损，跟踪指数的医药ETF年内亏损也接近10%。在此背景下，部分医药基金经理开始寻求通过“风格漂移”的策略来平缓基金净值下跌的节奏以及提振基金业绩。

记者发现，主营半导体元器件的A股上市公司一博科技（301366）披露的持仓信息显示，截至今年一季度末，该基金的第一大机构投资者为安信医药健康基金，这只安信基金旗下的医药主题基金也因此成为一博科技的唯一公募投资者。

自安信医药健康基金重仓杀入后，该股票在半导体弱势环境下开启了一波强势拉升行情，最近3个月内已为安信的相关医药基金提供高达60%的净收益。

依靠一博科技的“单骑救主”，安信医药健康基金的净值表现不仅大幅减亏，也大幅跑赢医药行业的基准。

金笑非管理的鹏华医药基金的净值表现，在医药行业整体极度低迷的背景下，奇迹般出现3%的正收益，不仅在同类851只基金中业绩名列前茅，同时也跑赢行业基准接近10%。此外，国泰医药健康基金也大致如此，尽管持仓的医药股表现极度低迷，但该基金的年内净值涨幅却超过4%。

业内人士猜测，相关基金经理可能在医药股表现低迷的背景下，基于平缓净值下跌的考虑，适度参与了其他赛道的行情，这种看似风格漂移的策略，在部分FOF基金人士看来，并不属于典型的风格漂移，或该策略属于可接受的范围。

对基金经理风格漂移绝不容忍的创金合信FOF基金经理魏凤春就认为，某些所谓的风格漂移在可接受的范围内。他在接受记者专访时表示，如果配置需求是优选某些交易轮动能力强，或者市场自适应性比较强的基金经理，风格轮动型基金也是其中一种基金策略，因此需要对于风格漂移、行业漂移进行一定区分。

“对于风格漂移频繁、反复进行切换，没有体现出因风格切换所带来超额收益的产品，需要保持谨慎态度或者剔除。”魏凤春表示，但是也有例外，对于部分在风格暴露上能够获取超额收益的产品，经过一段时间的验证后，可以将这类产品作为风格轮动型基金策略备选配置标的，目标是在风格轮动较为极致的市场环境中获取更为可靠的相对收益。

平安基金一位基金经理接受记者专访时也直言，在所管基金赛道极度低迷的背景下，基金经理不希望被动接受市场下跌，通过交易性的策略或者短期参与主题投资的策略，改善基金净值的表现，但同时持仓的主力方向仍然是原有结构，这种策略并非典型的风格漂移。

值得关注的是，医药基金经理的上述操作，可能预示着机会的来临。业内人士认为，医药基金经理基于避免基民持基体验“过度绝望”时的“漂移”，或意味着医药股的底部已来临。

国泰医药健康基金经理徐治彪认为，这两年资本市场波动大，尤其很多投资者在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌，要么是沉迷赛道不管估值。投资要相信常识、相信均值回归，到底什么是常识？股票常识包括产业常识和金融定价常识，产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业趋势等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上，主要是净资产收益率、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定很重要，如果不看估值只争朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结为一句话：好公司、估值较低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。

鹏华基金金笑非也表示，已对组合做了很大的调仓。他表示，尽管今年以来医药的波动很大，但对医药总量上仍然保持乐观，看好新周期开启。细分方向上，创新药板块受到海外利率影响，波动较大，已在下跌中逐步加仓，同时把上涨比较多的中药板块做一定兑现，未来会密切关注业绩超预期的方向。