来源：上海证券报

从在卖方机构做研究转为在买方机构做研究，招商基金基金经理文仲阳在TMT领域积累了丰富的研究经验。2020年开始管理基金后，文仲阳正式将研究经验转化为投资实战。

“任何个股、任何行业都有投资机会，同时也伴有风险，A股市场不存在永远有效或永远无效的投资方法。”文仲阳表示，在投资上没有偏见，坚持深度研究，寻找有长期价值的权益资产，更容易获取超额收益。

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经过一段时间的摸索，文仲阳逐渐形成了独到的投资框架，在公募行业崭露头角。基金二季报数据显示，截至6月30日，文仲阳管理的招商体育文化休闲股票A今年以来收益率达到44.32%，在同类基金中名列前茅。

建立能力圈

从事行业研究十年，文仲阳十分熟悉TMT产业的发展规律，并不断扩展能力圈。

“科技行业永恒不变的主题是公司变化非常快。”文仲阳表示，科技发展会经历从早期阶段到突破技术瓶颈的成长阶段，再到稳定的成熟阶段，直至衰退期，由此形成一个完整的产业发展周期。在前三个阶段，存在不同的投资机会。

在文仲阳看来，在早期阶段，管理层的格局决定个股的“咖位”；在成长阶段，个股的业绩、估值与增速的匹配程度，决定个股的投资价值；在稳定阶段，买卖由个股的业绩估值与内在价值的匹配度决定。“我会根据产业发展的不同阶段，判断投资机会。”文仲阳说。

之前做研究时，文仲阳更多的是研究产业，并下沉至公司，做扎实的基本面研究。文仲阳表示，寻找产业间存在共性的地方，能更好地积累研究经验，拓展能力圈。

“投资和研究存在较大的差异。”文仲阳认为，落实到投资，需要加深了解宏观市场的变化，这有利于将研究成果转化为投资收益。

重视行业研究

投资上，文仲阳抱着开放的心态，对行业、个股没有偏见。“我会根据不同情况灵活应对，调整投资方向。如果投资固定在某一领域或固定采用某一方法，容易出现明显的风险敞口，从长期看一定有很大的风险暴露。”

在文仲阳看来，要不断加深认知，坚持深度研究，看到本质的变化，这样才能获得较好的投资回报。在此基础上，寻找到有护城河的资产、治理能力强的公司长期持有，更有机会取得好的复合回报。

具体到投资策略，文仲阳从中观研究出发进行行业比较，兼顾承上启下。承上，是指匹配市场和风格；启下，是指选择有相对价值的个股，调整迭代优质资产。

“我更倾向于选择赔率、胜率相对较高的机会。”文仲阳还表示，从长期角度倾向于投资好公司，而在行业格局不清晰、产业差异化不明朗的阶段，会兼顾投资好行业。

AI引领产业发展方向

谈及基金管理，文仲阳表示，早在2021年三季度就觉察到一个划时代的科技产业周期即将开启，因此较早地布局AI和元宇宙。“在产业无人问津时，坚定买入权益资产，容易获得长期较好的复合收益。”文仲阳说。

在文仲阳看来，AI是底层性质的技术变革，将对科研、医疗、金融投资、保险、办公、制造业、教育、游戏、营销、直播、零售、影视、自动驾驶等行业带来相应的投资机会。“目前来看，To C端的垂类变现有望较快落地。”

文仲阳表示，一些细分领域商业模式的落地将改善公司的基本面，消化部分风险。长期看，此次科技变革将带来许多商业模式，带动相关公司收入与利润大幅提升，具有较多的投资机会。