来源：中欧基金

最近关于房地产市场的各项政策让大家看到了政府对于“稳增长”的决心，月初的时候，厂长已经给大家分析过房地产产业链的整体情况。

最近，就有朋友来问厂长，在现在这个市场探底时期，十分关注房地产利好政策带来的投资机会，但又不想压宝在地产股上，在房地产产业链上那么多行业里，有没有其他值得重点关注的机会？

【资料图】

厂长第一反应就是——消费，而且随着传统消费旺季“金九银十”的马上到来，消费行业的投资机会现在必须关注起来了。

供给：库存开始见底

库存是解读消费行业的重要信号。从最近三轮完整库存周期来看，进入被动去库存阶段后，A股都会有不错的表现。

关于什么是库存周期，之前厂长也给大家详细分析过。今天再来给大家举个简单的咖啡店的例子来帮助理解：

经济繁荣时生意火爆，咖啡店会多买一些咖啡豆放在仓库，而且进货的速度会越来越快，比如昨天买50公斤，今天买60公斤。

在经济达到顶部后，需求下降，但企业还没意识到，这个时候在原来的进货节奏下，库存会越来越多。

这两个阶段被称为主动补库存、被动补库存。

经济衰退时生意惨淡，咖啡店有意识的放缓进货节奏，这个时候库存越来越少。比如昨天买50公斤，今天买40公斤。

随着经济触底，需求改善，但企业还没意识到，这个时候在原来的进货节奏下，库存会越来越少。

这两个阶段被称为主动去库存和被动去库存。

那么消费板块的库存周期到了什么阶段了呢？从已有研究来看，涉及到人们衣食住行的多个环节，都已经进入了被动去库存，甚至主动补库存阶段：

数据来源：wind，

★代表被动去库存，★★代表主动补库存。

需求：景气度有望得到持续验证

近期《扩大消费二十条措施》等政策的出台，让市场对整体消费板块的信心都有了不少提振。

从需求角度来看，7月核心CPI环比上涨0.5%，同比增速从6月的0.4%回升至0.8%，核心通胀的回升反映了消费数据的回暖。

而且消费板块里有不少细分领域的需求正在逐步恢复，或是恢复的预期有望迎来验证。

首先看食品饮料，每年的中秋和国庆节假期都是消费高峰期。大部分经销商认为，由于今年消费场景没有受到扰动，而且今年中秋国庆假期相连，所以白酒的动销可能好于去年同期。 (来源：中泰证券，《中秋动销持续修复，宴席消费成看点》，20230805)

然后是家电，尤其是白色家电，今年受益于高温天气来临较早、稳增长政策的出台，以及出口表现强劲，白色家电呈现出内销外销两旺的局面。

最后是交通运输，暑假期间是传统的出行旺季，而且也已经得到数据验证。今年暑假有出差出行经历的朋友，应该都感受到了各地的火车站、飞机场有多么的拥挤。如果后续国际航班恢复速度加快，在即将到来的十一长假，出行旺季有望得到延续。

值得一提的是，8月10号，文化和旅游部又出台了恢复旅行社出境团队旅游和“机票+酒店”的文件，这也强化了国际航班加快复苏的预期。

消费最近一段时间表现比较活跃，除了受益于一系列稳增长措施带来的预期改善外，供给和需求的缓慢演变也有望给相关企业的业绩带来实打实的改善。随着上市公司半年报披露时间点的临近，如果业绩能够印证预期，那么消费板块可能还有不少值得挖掘的机会。