来源：中国基金报

受益于全球能源、资源品类、黄金等价格的持续上涨，年内商品型基金表现突出。其中，油气主题QDII不仅领涨公募基金，还有7只跻身开放式基金年内收益前十。

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多位业内人士表示，在后续全球经济衰退预期的背景下，后市大宗商品的投资价值将更多来自于贵金属，建议投资者关注黄金主题ETF产品。

商品基金年内表现突出

7月份部分商品基金受挫，8月以来又陆续回暖。截至8月12日，除个别商品型ETF，油气QDII和黄金主题类基金年内收益均为正。

商品型ETF方面，截至8月12日，华夏饲料豆粕期货ETF收益最高，为32.53%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF年内收益达4.15%，不过整体来看，市场上商品型ETF收益率分化较大。

油气类主题QDII方面，由于全球能源价格强势上涨，相关产品年内保持着较高收益。Wind 数据显示，截至8月12日，华宝标普油气A人民币年内收益超52%，广发道琼斯美国石油A人民币年内收益近50%，此外，国泰大宗商品、嘉实原油、南方原油、易方达原油A人民币年内收益均超41%。不仅领跑QDII主题产品，亦领涨开放式主题基金，且有7只跻身开放式基金年内收益前十。

黄金主题类基金方面，除今年3月刚成立的4只黄金ETF年内收益为负外，截至8月12日，12只黄金主题ETF年内收益均为正，平均值为3.75%。

不过从资金流入情况看，剔除今年新成立产品，截至8月12日，相较于去年年底，黄金ETF产品份额减少13.47亿份，资金净流出39.82亿元。同时，不同产品年内份额变化情况也出现分化，国泰黄金ETF吸金2.5亿元的同时，也有部分黄金ETF产品年内资金净流出超20亿元。

嘉实资源精选基金经理苏文杰表示，虽然商品ETF依然维持正收益，但自4月底反弹以来，商品ETF跑输偏成长风格的股票型基金，投资者从比较的角度来选择弹性更大的品种也很正常。

“近期商品基金收益回暖的主要原因是因为铜铝等基本金属、金银等贵金属价格有一定程度回暖。”苏文杰进一步分析，首先，对于铜铝等基本金属来说，地产依然较差，另外全球衰退风险依然存在，铜铝近期反弹更多是超跌之后的反弹，长期来看铜铝受益于供需两端格局优化，有望长期维持紧平衡格局。其次，对于黄金来说，确认经济从滞胀走向衰退，关注的三个信号分别是金银比、金铜比、金油比，从拐点来看，金银比拐点在1月，金铜比在6月，金油比或是当前。在衰退预期下，黄金价格近期有一定修复。

黄金价格仍可能坚挺

随着国际时局加速震荡，后市商品型基金的投资价值几何？存在哪些风险？投资者又该如何规避？

苏文杰直言，在后续全球经济衰退预期的背景下，大宗商品的投资价值更多来自贵金属。“风险来自美国加息预期不断反复、俄乌冲突的持续超预期等。对于普通投资者来说，可以多看看基金经理的思路变化，并对优秀的基金产品进行定投。”

国泰基金亦看好贵金属尤其是黄金的投资价值，并表示虽然面临加息预期，但黄金价格上涨动力仍在。当前来看黄金具备一些利多因素。一方面，全球进入加息环境后，全球经济增速都不太乐观，欧美国家都有可能陷入衰退的风险；另一方面，当前地缘冲突仍然没有得到有效缓和，国际避险情绪仍然比较高。在这些因素的影响之下，黄金价格有可能仍保持坚挺，并具备一定上涨空间。

“考虑到美债利率上行难度较大、美元已处于顶部区域，以及短期通胀预期的判断相对中性，即美国基本面暂不支持通胀预期大幅下降。金价短期的胜率较前期有所提高，或者说利空较为有限。”国泰基金表示，不过趋势性行情则仍有待于全球和美国经济衰退与否、美联储政策转向节奏等大的变化出现。

对于投资建议，国泰基金表示，从黄金与股票、债券等主要大类资产的相关性上来看，呈现出低相关甚至负相关性，通过配置黄金可以在一定程度上降低组合的波动性。“此外，黄金相当于硬通货，具有抵抗通胀等优点，有利于将长期资金作为战略配置。建议投资者关注黄金主题ETF产品。”