来源：融通基金

近期在市场一片迷茫中，医药板块依然“火力”十足。

医药板块在经历了一轮长达五个季度的熊市后，今年10月以来大幅反弹，申万医药生物指数最大涨幅达19.31%。

(相关资料图)

申万医药生物指数走势20221010-20221109

数据来源：Wind

大幅反弹也让医药板块重新聚拢了人气。

10月10日医药板块成交量仅为524亿元，随后逐渐走高，11月2日成交量达1410亿元。

医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重，也从6%提升至近14%。

医药板块日成交量(亿元)、日成交量占比

20221010-20221109

数据来源：Wind

为什么医药板块如此吸“金”？

实际上，医药作为“永远的刚需”，长期投资逻辑清晰，一直是A股长坡厚雪的好赛道，历史上也是牛股辈出，深受资金青睐。

然而，经历了2019年-2021年的一轮牛市后，估值较高，再加上集采等政策压制，进入了一轮熊市。

资金也大幅“逃离”医药。

根据公募基金三季报，截止2022年三季度末，公募基金重仓医药行业的比例为9.37%，如果剔除主动医药基金及指数基金，重仓比例为5.19%，医药持仓持续创造新低。

资料来源：Wind，华西证券

被基金减仓并不代表医药没机会。一旦医药行情企稳，或意味着增量资金进来的空间更大。

经历下跌调整后，医药板块当前估值在底部附近，性价比或凸显。

2000年以来，申万医药板块整体滚动市盈率最高99.42倍，最低20.31倍，历史均值41.22倍。

目前(11月8日)申万医药估值约24倍，远低于历史均值。当前估值处于历史由低到高的3.5%分位数，处于“低估”状态，上涨空间或较充足。

集采等政策压制是过去一年多医药板块下跌的主要因素。

目前医药方面的政策预期好转，医药板块有望迎来估值修复。

中金公司指出，包括近期口腔种植集采，心脏支架二次议价，骨科集采等政策，均好于或符合市场的预期。

市场对于医保降价对于估值压制的担忧或已逐步缓解。随着政策缓和，过去对于医药内需逻辑极度悲观的情绪在好转。

除了估值修复外，医药板块基本面稳定也是吸引资金的重要因素。

兴业证券指出，医药板块上市公司2022年前三季度营业收入同比增长9.77%，归母净利润同比增长5.65%，扣非归母净利润同比增长10.88%。

总体来看，2022年前三季度医药板块保持稳定增长，主要与部分地区疫情影响边际减小，需求逐步恢复有关。

三季度医院有序开诊、企业有序开工、物流有序恢复，医药板块经营业绩呈现出逐步回暖趋势；同时消费医疗等需求也有一定反弹。

预计四季度或可维持稳定的趋势。

估值低、政策预期好转、盈利稳定，这些都是医药板块在当前时点吸引资金的原因。

不过医药板块的细分行业非常多，随着带量采购、辅助用药目录、DRGS 等新政策逐步走向常态化，医药板块内部的增速分化可能会更加严重。

“整体增长趋稳，内部分化加剧” 或将成为医药行业“新常态”，不同的医药子版块走势可能大相径庭。

就拿今年10月12日A股开始反弹以来的表现看，截至11月8日，表现最好的医疗研发外包板块涨了20.83%，表现较差医疗耗材板块仅上涨1.91%。

申万三级行业指数表现

20221012-20221108

数据来源：Wind

所以，投资医药，细分板块的选择很重要。

(文章来源：融通基金)