来源：博时基金

(资料图)

医药最近跌幅不轻。

自上周以来，中证医药指数累计跌幅已到-6.45%，也让很多医药主题基金、医药指数基金遭遇了不小的“创伤”。

2020年受到疫情的催动，医药板块接连迎来上涨机会，各大基金公司也铆足了劲发行“医药主题”基金。

在整个市场热浪的影响下，相信很多投资者都多少有布局医药行业。有一种说法是，2020年开始买基金的这批人当中，都至少会有配置一只医药基金。

然而，同样也是这批在过去两年入手医药的投资者，发现自己越买越跌，到目前为止账面上可能还是亏损的状态。

长期持有，做到了。定投，也做了。可为何还是不赚钱？医药基金现在还能不能拿住？

先来说说短期。

最近医药为什么表现不好。

近期行业消息面较为重磅的消息，莫过于针对医药领域的清理整顿，也就是俗称的“反腐”。而本轮整顿的重点，在于医药产品销售采购中存在的不正之风问题。

从中长期来看，在这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度将加速提升。同时，也有助于医药行业销售费用率下降以及净利润率提升。

如此看来，正本清源本是好事，为啥医药反而还跌了？

短期下跌的原因，主要还是源于对情绪和预期的扰动。从短期上看，相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，处方需求结构也可能发生变化，使得行业短期不确定性加剧，因而出现波动。

医药还能不能拿住？

市场上存在一种声音，将当前医药行业的严监管类比于2013年的白酒行业整治行动，认为会出现2013年白酒行业那样的跌幅。且不说医药行业本身的投资逻辑和行业属性与白酒之间存在差异，即便是出现调整，我们也可以看看白酒长期表现如何。

在经过2013年的调整后，白酒行业依然走出了长达4年的长牛行情，其中行业龙头的表现尤为突出。

这说明，短期的情绪波动终会消退，行业的增长始终要有长期的逻辑和价值作为支撑，时间会给你答案。

医药的长期逻辑变了吗？

并没有。医药行业是长坡厚雪的行业，医药行业的需求来自人们对于健康无止境的追求，这样的需求并不会因为短期行业的清理整顿而消失。

医药目前贵吗？

并不贵。经过近2年的下行走势，医药行业的估值已经处在相对底部。

中证医药指数在2020年7月的市盈率TTM曾最高触达60.67，现如今市盈率TTM已经调整到26.267，处于过去十年2.73%的低分位，位于机会值以下的位置。

近两年的调整使得医药板块已经基本回吐了前期过高的估值，让行业重新回到具有性价比的区间。未来在行业逐渐走向合规化后，短期压制因素消退，行业便能迎来估值与情绪修复的共振。

回到该不该拿住的问题，最终还是取决于自身的流动性需求与风险承受能力。假设当前医药仓位已经很高，并且短期内有资金腾挪的需求，对于板块的调整感到非常焦虑，那么适当控制仓位未尝不可。

从长期维度

医药始终是能够创造价值，值得“拿住”的赛道。即便短期政策带来市场情绪和预期的扰动，但14亿人口的老龄化趋势，以及人均可支配收入的提升，都将为医药行业的持续增长带来确定性。不在无人问津处转身离去，才有可能在人声鼎沸时立于人群。