富祥药业(300497.SZ)的主要供应商之一江苏飞宇医药科技股份有限公司(以下简称“飞宇科技”)即将独立IPO。

资料显示，成立已有16年的飞宇科技是一家主打医药中间体、农药中间体的公司。此次公司拟在创业板上市，募资总额不超过4.38亿元，其中拟使用1亿元补充流动资金。

长江商报记者注意到，飞宇科技的股权结构较为简单，实控人吴玉飞具有绝对的话语权，目前持股84.5%。IPO前，2020年及2021年，飞宇科技相继实施分红，合计派现5187.5万元，约占同期净利润的60%。按持股比例计算，吴玉飞在两次分红中获得现金4383.44万元，约占公司近两年净利润的一半。

从基本面来看，飞宇科技存在较高的客户集中度，2021年，前五大客户销售收入占比高达83.74%。

两年分掉六成利润再募资补流

据招股书介绍，飞宇科技最早由吴玉飞及其父吴仁年于2006年共同成立。多年来，飞宇科技的股权结构一直都较为简单。直至2020年，飞宇科技通过宇众投资对公司员工实施股权激励，包括吴玉飞等在内的11名公司员工通过宇众投资向飞宇科技增资，以获得公司股权。

2021年4月，飞宇科技完成股份制改革，此时，飞宇科技仅有五名股东。2022年7月，也就是飞宇科技IPO申请获得受理的前一个月，公司突击引入了私募机构滨创一号作为新股东。

目前，吴玉飞直接持有飞宇科技4259.1万股，持股比例70.99%，并通过宇众投资合计控制公司84.50%的股份所代表的表决权，为公司的控股股东、实际控制人。宇众投资作为员工持股平台，直接持股13.515%，为公司第二大股东。滨创一号则为公司第六大股东，持股比例仅为0.5%。

长江商报记者注意到，在实控人持股比例较高的情况下，飞宇科技曾大手笔实施分红，而最大受益者就是公司实控人吴玉飞。

招股书显示，2019年至2021年，飞宇科技分别实现营业收入2.68亿元、3.93亿元、4.56亿元，归母净利润分别为3060.45万元、3457.14万元、5211.69万元。

其中，2020年宇众投资成立并入股后，当期飞宇科技实施分红共派现4187.5万元，占当期归母净利润的比例高达121.13%。2021年，飞宇科技再次分红，派现1000万元，占当期归母净利润的比例为19.19%。

以此来看，飞宇科技两次分红合计派现5187.5万元，约占同期净利润总额8668.83万元的60%。若以吴玉飞的持股比例计算，其在公司两次分红中获得现金4383.44万元，约占公司近两年净利润的一半。

值得关注的是，此次飞宇科技拟公开发行新股并在创业板上市，募集资金总额不超过4.38亿元，其中1.79亿元和0.98亿元分别投入到与公司主业相关的扩产项目，1亿元拟用于补充流动资金。

大手笔分红后再募资补流，飞宇科技真的缺钱吗?

事实上，近年来随着盈利能力的提升，飞宇科技的流动性明显提升。2019年至2022年一季度，公司合并资产负债率分别为58.46%、53.22%、47.03%、38.23%，呈逐年下降趋势。同期，公司账面货币资金由1540.37万元增长至6148.2万元。此外，2021年飞宇科技还使用3005.38万元闲置资金购买银行理财产品。

大客户富祥药业收入占比超25%

据了解，飞宇科技为一家专业从事医药中间体、农药中间体研发、生产和销售的高新技术企业、苏南国家自主创新示范区瞪羚企业，同行业中的同品类公司已有本立科技(301065.SZ)于去年9月在创业板上市。

长江商报记者注意到，2019年至2022年一季度，飞宇科技综合毛利率分别为21.72%、23.64%、22.38%、24.13%，呈逐年增长趋势。其中，2019年至2021年，飞宇科技的营业收入和归母净利润连续两年增长，但同期，扣除非经常性损益之后，飞宇科技的净利润分别为2957.45万元、5464.6万元、5349.87万元。其中，2021年公司扣非归母净利润同比减少近2%，已经出现增收不增利的情况。

作为一家医药中间体企业，飞宇科技存在客户高度集中的现象。2019年至2022年一季度，飞宇科技向前五名客户销售收入分别为2.46亿元、3.42亿元、3.82亿元、1.05亿元，占比91.92%、87.11%、83.74%、91.97%，均在80%以上。

虽然飞宇科技解释称下游市场较集中导致公司的客户集中度较高，但公司客户集中度明显高于其他同行。2019年至2021年，本立科技前五大客户销售收入占比分别为80.29%、71.77%、69.33%。

需要注意的是，富祥药业的全资子公司台州富祥一直是飞宇科技的主要客户，各报告期内飞宇科技向台州富祥的销售收入占比均在25%以上，且2020年至2022一季度，台州富祥均为飞宇科技第一大客户。

与此同时，二者之间还存在关联关系。2021年，富祥药业及台州富祥的实控人包建华参与到飞宇科技的增资，取得飞宇科技4%股权，目前包建华为飞宇科技第五大股东。

不过，与其他同行相比，飞宇科技的研发费用率并不算低。2019年至2022年一季度，公司研发费用分别为1274.03万元、1413.01万元、1690.84万元、398.5万元，研发费用率分别为4.76%、3.60%、3.70%、3.50%，略高于同行可比公司研发费用率平均值3.28%、2.93%、2.77%、2.55%。(长江商报记者 蔡嘉)